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明年上半年Q345B方矩管高需求仍可维持

来源:www.qjfjg.com 点击: 发布时间:2019/12/27 17:38:41

  2020年在房住不炒的政策基调下,用钢需求将逐步下滑,随着Q345B方矩管置换产能陆续投产,新一轮Q345B方矩管产能过剩即将到来,Q345B方矩管价格重心将不断下移,钢厂盈利水平进一步回落。但废钢相对紧缺构成钢价的道强支撑。考虑到需求韧性依存,短期失速下行概率低,特别是地产新开工仍在高位,年初基建发力,明年上半年Q345B方矩管高需求仍可维持,产能投放前低后高,钢价全年高点或在二季度。操作上,单边可把握逢低做多RB2005、HC2005,入场参考区间:3300-3400;套利可把握5-10正套,入场参考区间:100-150。

  长周期需求走弱,但短期失速下行概率低

  受国内外双重压力的影响,基建投资成为我国托底经济的重要手段。但受制于地方政府表外融资渠道受限,这两年基建投资增速一直在低位徘徊。2019年1-11月我国基建投资增速为4%。今年逆周期政策有意通过专项债刺激基建发展,来稳定国内经济。专项债可作为项目资本金,虽然一定程度上能拓宽地方政府的信用渠道,但因专项债总量在基建投资中占比较低,对于基建的刺激力度有限。而专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域的规定,虽然会增加专项债中投入基建的占比,但相应减少地产相关的投资,考虑到地产每单位投资额对Q345B方矩管需求拉动大于基建每单位投资额,所以专项债资金从地产相关项目转为基建相关项目,对于Q345B方矩管需求量是下降的。整体来看,2020年基建投资有望提速,但无法对冲地产下行的影响,难扭转Q345B方矩管长周期需求下滑的趋势。

  制造业投资方面,虽然政府实施减税降费、改善实体经济融资环境有利于增强制造业投资信心,但2019年整体仍然处于底部震荡,未见明显起色。从工业企业利润来看,2019年1-10月工业企业利润累计同比下降2.9%,10月工业企业利润当月同比减9.9%,盈利进一步恶化。工业企业利润未见企稳之前制造业暂无大幅补库基础。但近期汽车、家电行业数据有所好转。2019年11月,汽车当月销量同比减3.57%,降幅进一步收窄;汽车当月产量同比增3.7%,产量在持续16个月负增长后首次转为正增长。考虑到国三重卡加速淘汰、无锡事件带来的治超加严、汽车限购放松,2020年汽车行业有望进入补库阶段。家电行业伴随着房地产竣工周期的到来,2020年家电用钢需求有望小幅增长。2019年1-11月洗衣机、冰箱、空调产量增速分别为10.1%、4%、5.8%,增速有所提高。

  外需来看,近年来贸易保护主义抬头,国际贸易摩擦升级,宏观不确定性加大,国际直接投资回落,世界经济增速下行明显。全球主要经济体制造业PMI持续下行至荣枯线以下,国际钢材需求不振致使国际Q345B方矩管面临供给过剩,我国Q345B方矩管出口明显下滑。2019年1-11月我国Q345B方矩管出口同比下降6.5%。但是根据IMF预测,2020年全球经济增速有望从3%回升至3.4%,近几个月全球主要经济体制造业PMI有边际企稳迹象,国际Q345B方矩管需求的回暖有利于我国Q345B方矩管出口的企稳。